股票资平安保险财富鑫生年金讯：爱普股份竞争加剧增速放缓

爱普股份(603020)

爱普股份股票剖析：竞赛加重增速放缓，工巧估计2019年放量

食物配料竞赛加重,公司毛利承压。2016年下半年以来,恒天然在国内自建仓储,经销商门槛大幅下降,很多小经销商涌入,职业竞赛加重。公司小客户有必定丢失,大客户根据对质量、售后等服务的要求,粘性较高。对此,公司经过自动降价保持商场份额。此外,公司活跃进职事务拓宽,一方面活跃开辟三四线城市、中西部商场,另一方面活跃寻觅欧美代替产品,下降恒天然形式改变对公司的影响。全年来看,公司价格下降,销量仍有提高,收入有望与上一年相等。长时间来看,恒天然途径铺开对公司影响仍在,毛利率估计将持续承压。

工业巧克力事务估计2019年放量。2016年8月,公司经过并购杭州天舜进*业巧克力制作范畴,杭州天舜为国内规划较大的工巧出产企业。公司现在在杭州具有1万吨产能、印尼5000吨产能,未来方案在上海持续扩展产能,估计将于2019年竣工投产。工业巧克力事务与公司原有事务构成必定协同,充分利用了公司优质的客户资源,发挥规划优势,是公司向配料制作端的延伸。

国内香精香料职业增速放缓,公司事务较为安稳。香精香料事务国内展开安稳,估计未来年增速将保持在5%左右。公司香精香料以食物用香精香料为主,客户安稳粘性高,事务增加安稳。

盈余猜测和出资评级:下调至中性评级。咱们猜测2017/18/19年EPS分别为元,对应2017/18/19年PE为24/23/21倍。公司为客户供给“食用香精+食物配料”一站式服务,事务协同用户粘性高;恒天然途径铺开对公司影响中长时间仍在,毛利率估计将持续承压,下调公司至“中性”评级。

危险提示:食物安全问题;职业竞赛剧烈;工巧事务展开不及预期;