野村深度报告：未来五年全球车用动力电池需决策天机求每年将增长18%，价格将每年下降3%

　　野村深度陈述：未来五年全球车用动力电池需求每年将添加18%，价格将每年下降3%

　　来历：华尔街见识　周晓雯

　　野村证券估量，到2030年末，全球动力电池产能将添加至5419GWh，均匀价格降至136美元/kWh。

　　伴跟着全球方针和办法的推进，电动轿车电池范畴正在迎来史无前例的开展前景。

　　当时，世界各国别离公布了促进电动轿车产业开展的法案和办法，力求扩展电动轿车产业和供给链在其本乡的开展。在方针的影响下，野村证券分析师CindyPark、YuOkazaki等人在3月21日宣布的陈述中指出，未来五年内，全球电动轿车电池需求将以每年18%的速度添加，2028年到达1647GWh，2030年到达2107GWh。

　　野村证券表明，跟着我国电动轿车补助的逐渐退出，叠加本年一季度供给链去库存，我国电动轿车职业在本年将处于一个适度添加的环境。

　　一起，因为宁德年代等职业领导者采纳战略性降价，电池商场竞赛或许加重，国内商场价格也将进一步下降。

　　野村证券估量，2030年动力电池均匀价格将为136美元/kWh，同比下降9%，这首要是因为原资料价格的跌落。野村证券以为，跟着本钱下降举动的推进，从2024年开端，动力电池价格将每年下降3%，直到2030年。

　　此外，碳酸锂价格进入下行通道，也将有助于缓解电池制作商的赢利压力。

　　2030年全球动力电池需求达2107GWh

　　野村猜测，2023-2030年，全球电动轿车（包含纯电动/插电混合动力车辆）的电池需求将以17%的年增速添加；到2030年，动力电池需求将到达2107GWh，这是依据电动轿车浸透率将在2030年到达34.6%的基础上计算的：

咱们猜测，2023年电动轿车电池需求将同比添加43%至706GWh，2023-2028年和2023-2030年的年均添加率别离为18%和17%，到2028年和2030年时别离到达1647GWh和2107GWh。

这依据2023年、2028年和2030年全球电动轿车浸透率别离为15.8%、29.8%和34.6%（2022年为11.8%）或2023年电动轿车出货量为1370万辆。

2023年1月至2月，15个国家的电动轿车出货量同比添加24%，到达140万辆，其间我国、美国和欧洲十国同比添加19%、94%和5%。我国、美国和欧洲十国占全球电动轿车出货量的59%、16%和21%。

　　详细而言，野村证券估量，2030年全球新能源轿车（包含混合动力轿车、纯电动轿车、插电式混合动力轿车和燃料电池轿车）销量将到达6450万辆，电动轿车（包含纯电动/插电混合动力车辆）销售量将到达3560万辆：

咱们的全球轿车团队猜测，新能源轿车的销售量将在2025F/30F到达3590万辆/6450万辆。电动轿车的销售量将到达2020万辆/3560万辆，商场份额为22.0%/34.6%。

　　产能方面，到2022年末，全球动力电池产能为1205GWh，出货量为497GWh，野村估量到2030年末，全球产能将添加至5419GWh，这意味着在2022年至2030F期间，产能添加率为21%，一起区域之间的产能也将发生变化：

按区域区分，2023F我国/我国以外的亚洲/北美/欧洲应占全球电池产能的73%/5%/6%/16%，依据咱们的估量，这将在2030F年发生变化，变为52%/4%/17%/27%。

　　电池价格从2023年开端下降

　　野村证券表明，跟着原资料金属价格下降，电池的均匀价格将在2023年呈现下降，估量降幅为9%：

关于咱们掩盖的七家电池制作商——松下、宁德年代、LGES、SKOn、三星SDI、亿纬锂能和国轩高科——咱们猜测，2023年均匀价格为136美元/kWh，同比下降9%。

据咱们估量，因为大幅度的金属价格上涨，2022年均匀价格上涨了13%。2022年，碳酸锂/镍价格的均匀值别离为71653美元/吨、26187美元/吨，同比上涨287%/42%。

关于2023F，咱们估量ASP（均匀价格）将下降9%，因为咱们以为这些金属价格会下降。

不过，本年迄今为止，一些正极资料制作商表明他们的ASP现已上涨。从2024F开端，咱们猜测，电动轿车电池价格将每年下降3%，直到2030F，作为本钱减少的一部分。

　　此外，野村表明，因为车企都期望下降本钱，一切电池制作商也都面临着下降本钱和均匀价格的压力。例如，特斯拉在2023年3月的出资者日上表明，它方案经过规划添加、更高的出产率/开支功率/供货商规划、产品改善、工程改变和本地化将本钱下降50%。

　　野村证券以为，这些方针应当是电动轿车职业的一起愿景，而不仅仅是特斯拉的相关愿景。

　　就掩盖的七家电池企业而言，野村证券表明，就算未来电池价格下降，我国的电池企业估量仍将坚持竞赛力：

2022年七家公司的均匀运营赢利率为1.6%，咱们猜测这一数字将在2023F/25F别离上升至5.1%/7.1%。

咱们估量，2022年三家韩国电池公司（LGES，SDI，SKOn）的均匀价格比我国电池制作商（宁德年代，比亚迪（未掩盖），亿纬锂能，国轩高科）高44%。因为50-60%的我国电池出产依据低本钱LFP，因而我国的均匀电池价格低于韩国/日本的电池价格。

这种具有竞赛力的价格以及高于职业均匀水平的盈余才能推进了微弱的电池需求和供给添加。虽然咱们估量这种价格距离在各国之间将继续存在，但赢利率或许会在未来几年收敛。

　　电池技能：更高能量密度、更长寿数和更好的热稳定性

　　就动力电池的技能道路而言，野村证券以为，动力电池正向着更高能量密度、更长的寿数和更好的热稳定性搬迁：

咱们估量2023年NCM/NCMAEV电池的能量密度将到达720-750Wh/L（280-310Wh/kg），在2025年之后，估量能量密度将向800Wh/L（320Wh/kg）搬迁。

此外，咱们以为阳极中的硅混合物有潜力从现在的约5%上升至5-8%（NCM）。

　　至于磷酸铁锂电池，野村估量当下其能量密度为约150Wh/kg，方针是在未来几年内朝着800Wh/L（超越320Wh/kg）的方向开展，以便为电动轿车供给每次充电约600-700km的行进路程和不到15分钟的充电时刻：

为了完成这一方针，咱们估量需求镍含量超越90%的阴极、约10%的硅石墨和厚度小于9微米的湿式隔阂。

　　锂/镍价：2023/2024F估量下降

　　野村证券以为，鉴于锂近年来的供给添加超越了需求添加，估量2023/2024锂价将同比下降35%/20%；镍的供给小幅添加，价格或许也将相等或上涨。

咱们估量，全球锂矿供给在2022-2025年间将以33%的年复合率添加，这是由现有产能的扩张和新项目的投产所推进的，这将超越同期咱们估量的18%的锂需求年复合添加率。

更平衡的供需情况将为锂价供给更多的下降空间，估量2023/24年将同比下降35%/20%。

咱们依然信任，电气化趋势在轿车职业中将坚持微弱，而锂价格的正常化应该为电动轿车供给链供给了进一步的本钱优化空间。

　　受电动轿车电池需求激增推进，锂价格在2021年下半年至2022年上半年间明显上涨。到2022年6月底，锂价格到达每吨71376美元（同比添加401%）。在整个2022年，锂价格一向坚持高位，并在12月中旬到达最高点，每吨81412美元。2023年1月和2月，锂价格环比别离下降了7%和13%。

　　野村证券表明，这首要归因于首要采矿商的锂采矿量添加，缓解了供给严重，以及2023年头电动轿车需求下降。

　　此外，虽然受电动轿车热潮和2021-22年锂价格上涨的推进，全球锂精粹商场将变得愈加涣散。野村证券依然以为，具有高质量矿产资源和较低出产本钱的抢先锂出产商应该坚持其具有高端客户和更好盈余才能的竞赛优势。

　　因而，野村证券估量，在2022-25年间，全球锂精粹才能将以26%的年复合添加率添加，从2022年的106.4万吨碳酸锂当量扩展到2025年的212万吨碳酸锂当量。

　　镍价方面，因为镍产品依据纯度分为不同等级，而一级镍是出产用于电池制作的硫酸镍的仅有适宜质料，出产本钱往往较高，野村证券估量中期内，高质量的镍供给或许会缺少。

　　2022上半年，受地缘问题影响，镍价呈现暴升，2022年末到达了每吨29886美元，较2022年7月上涨55%。

　　不过，虽然镍价现在依然坚持在较高水平，因为电动轿车需求疲柔和全球产值添加，到2023年3月3日，镍价跌落至24358美元。

　　野村证券表明，因为低纯度镍的精粹，来自印度尼西亚的后续矿高纯度镍的出产将添加。

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