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21金融圈

记者：杨坪,实习生黄欣欣

修改：朱益民

发行端遇冷的读客文明，上市首日竟是另一番光景。

7月19日上午，以1.55元/股“超贱价”发行的读客文明，在上市首日迎来了一众投资人的热捧，开盘仅10分钟，便接连触发两次临停，早盘股价最大涨幅更是迫临18倍，午后收盘前三分钟再度触发临停，股价打破31.66元/股，较发行价暴升逾19倍。

而在此之前，读客文明的询价商场却不尽人意，不只发行价改写创业板注册制下的新低，实践募资金额更是只要估计募资金额的1/3，凭仗4372.81万元的实践征集资金净额，读客文明创下了本世纪以来IPO征集资金净额第二低的记载，仅高于2012年浙江世宝的2971.18万元。

这一反差，引起不少争议之声。

“反响了A股机制是变形的。买方享用贱价盛宴，散户热衷于打新抽奖游戏，发行人股东要的是上市资历，监管层要的是坚持持续发行，投行现已挣不少钱了，少挣点没人怜惜。至于发行人吃亏，钱没进实体经济，好像没人介意。”资深投行人士王骥跃受访指出。

非同凡响的热炒

读客文明首日上市开盘价报13.95元/股，较发行价1.55元/股高开800%。

接连竞价阶段，读客文明瞬间触及18.14元/股的初次临停价格。在初次临停复牌后，读客文明又在极短时间内触发第2次临停，第2次临停价格为22.32元/股。尔后，读客文明股价持续快速冲高。

下午开市，读客文明的股价一向坚持高位运转，收盘前三分钟触发第三次临停，终究以31.66元/股的价格收盘，成为创业板最强新股，全天成交额到达6.74亿元。

到收盘，读客文明总市值算计126.64亿元，动态市盈率高达198.1倍。中一签可赚1.5万元。

但与火爆行情构成剧烈反差的是，半个多月前询价商场，读客文明遭受的却是另一番现象。

据了解，彼时主承销商经过深交所下发行电子渠道收到485家下投资者办理的10,147个配售目标的开始询价报价信息，报价区间为1.48元/股-30.83元/股，但终究确认的发行价仅1.55元/股，改写了创业板注册制新股最低发行价纪录，也是2009年创业板开市以来，史上最贱价新股，一起也是本年以来发行价第二低的新股，仅次于1月19日登陆中小板的南动力。

从基本面体现上看，读客文明所在的新闻与文明出书职业尽管较为传统，但公司基本面仍是较为稳健。

揭露材料显现，读客文明是国内各大数字阅览渠道的战略合作伙伴和内容供货商，主运营务为图书的策划与发行及相关文明增值服务。

2018年至2020年，读客文明运营收入分别为3.19亿元、3.97亿元和4.08亿元，增速为19.90%、24.18%和2.77%;同期归属于母公司一切者的净利润分别为5181.08万元、5716.67万元、5155.13万元。其估计2021年上半年营收增幅13.08%-40.24%，归母净利增幅60.45%-97.48%至2600万-3200万元。

详细来看，近三年公司纸质图书出售金额分别为2.74亿元、3.32亿元和3.32亿元，营收占比分别为85.63%、83.63%和81.29%，是读客文明的中心事务和首要收入来历。值得一提的是，公司近三年纸质图书事务毛利率年均挨近42%。

“公司出品的纸质图书产品具有种类功率高、可持续性热销且长销的特色。种类功率表明以百分之一的种类比例发明的码洋比例，职业均匀值为1。公司运营的各类图书码洋种类功率，目标均远高于职业均匀水平，到达10.38。”公司董秘朱筱筱介绍，读客文明是现在干流电子书阅览渠道亚马逊、当当、掌阅、阅文等最首要的出书内容供货商，也独自签约严重商场影响力的电子书版权，包含《三体》(三部曲)、“火影忍者”系列等。

21世纪经济报导记者注意到，此次发行价遭受“贱价”发行，或缘于其所在职业均匀估值较低。

依据读客文明发布的公告显现，读客文明的发行市盈率为13.06倍，较公司7月19日收盘时的动态市盈率相去甚远，但仍高于12.41倍的职业均匀PE。

事实上，在同比的上市公司中，事务规划是读客传媒三倍，毛利率超越50%的新经典，到7月19日收盘，总市值也不过53亿元，市盈率则为24.6倍；而同为出书业巨子的中信出书，到现在总市值为67.67亿元，动态市盈率为21.1倍。

一名拟上市公司董秘以为，当时新股的PE与二级商场走势有关，“商场上现在热烈概念股的价格涨上天，但也有企业股价、PE不断创新低。IPO招股书重要的一章节是可比公司，包含询价组织在内的一切打新组织都能够一望而知地看到可比公司当时的PE。有些可比上市公司在职业排名乃至坐落拟发行公司之前，询价组织怎么或许报出高价？”

不过，该董秘也坦言，当时询价组织“抱团”贱价报价的行为也的确存在，但由于没有留痕，没有依据，监管也无从干涉。

询价制度争议

事实上，读客文明的遭受仅仅当时注册制下IPO生态的一角。

据了解，此前创业板最贱价新股是2017年10月17日上市的聚灿光电，发行价为2.82元，也是现在现已上市的新股傍边，仅有发行价低于3元的。而2020年8月份注册制以来，创业板最贱价新股是本年1月份上市的中辰股份，发行价为3.37元。

据读招股说明书显现，在此次IPO中，读客文明原计划募资2.68亿元，实践仅6,201.55万元，扣除发行费用后募资净额4,372.81万元，将悉数用于版权库建设项目。也就是说，该股募资资金只要原计划的23%。创下注册制新股新低，尚不及公司上一年净利润。

而在此之前，科创板也呈现过募资完成率缺乏三成的状况，上一年7月底发行的科创板企业龙腾光电(688055，发行价1.22元)，预期募资15.52亿，终究募资总额4.07亿元，募资完成率也只要26.21%。但与读客文明相似的是，龙腾光电上市首日，也遭受投资人爆炒，上市首日股价即狂飙到9.85元/股，随后两个交易日也大幅上涨，股价最高时曾到达15.2元/股，较发行价上涨逾11倍。

“发行节奏快，商场变成买方商场，压价是正常的。但价格如此会集却不正常，明显存在合谋，仅仅没依据罢了。涨过高或许有爆炒的原因，但更大的原因是发行价报价组织们无理砍价。资金没进入公司支撑企业发展，而是被组织们掠去，再去打下一个新股。”王骥跃说道。

在王骥跃看来，当时的商场机制是“报价-讨价-发行，买方讨价直接定价了，卖方不能说不”，“上一年商场就评论过把除掉10%高价的行为改成去极点价，最少规矩上合理一些，当然也能够让券商直接定价发行，询价不成为有必要项。”

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也不认同当时商场的发行规矩，主张废弃市值配售，“用实缴资金、冻结资金的办法来申购，线上线下选用一致的冻结资金，先预缴资金、冻结资金然后才有资历来请求这个配售，只要这样的新股申购办法才能够消除询价、定价的不负责任或者是串通一气。”

董登新以为，市值配售是核准制下的办法，现在实行了注册制，应该尽早地废弃市值配售，不然或许导致下询价组织经过股价操作获取暴利。