新天转吉艾科技300309债072873申购价值分析

新天转债将于12月30日，即周一申购。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天可转债上市：今天转债。今天...

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申购代码为072873，评级为A+，发行规划为1.77亿元，当时转股价值为101.94，依据当时数据，预估上市价为105元左右。

发行信息及条款剖析

发行信息：本次转债发行规划为1.77亿元，上申购及原股东配售日为2019年12月30日，上申购代码为“072873”，缴款日为2020年1月2日。公司原有股东按每股配售1.5410元面值可转债的份额优先配售，配售代码为“082873”，大股东许诺配售份额不低于其最大可配售额度的50%，对应份额为22.02%。上发行申购上限为100万元，主承销商华创证券最大包销份额为30%，最大包销额为5,319万元。

根本条款：本次发行的可转债存续期为6年，票面利率为第一年为 0.6%、第二年为 0.8%、第三年为 1.4%、第四年为 1.9%、第五年为 2.3%、第六年为 2.8%。转股价为16.49元/股，转股期限为2020年7月6日至2025年12月30日，可转债到期后的五个买卖日内，公司将按票面面值113%(含最终一期利息)的价格换回悉数未转股的可转债。公司本次发行可转债拟征集资金总额不超越1.77亿元，将首要用于中药配方颗粒建设项目、凝胶剂及合剂出产线建设项目和弥补流动资金。

正股质地

新天转债对应的正股是新天药业，2017年深交所上市，首要从事泌尿系统类疾病、妇科类及其他病因复杂类疾病用药的中成药产品研讨、开发、出产与出售，归于医药制造业的中成药出产职业。

公司的首要医药产品有4种：坤泰胶囊、宁泌泰胶囊、苦参凝胶和夏枯草口服液。它们都是国内独家种类且进入国家医保目录，商场占有率都还不错，2-7位不等。这4种产品共占有了公司营收的97%以上，其间，坤泰胶囊占比最大，约40%。

成绩方面，公司自上市以来，简直处于原地踏步的状况，盈余才能一般，营收根本在6.9亿左右，赢利根本在0.7亿左右。本年前三季度，营收约5.9亿，同比增13%，赢利约0.69亿，同比增7%。

除掉控股股东股权质押份额比较高之外，还需要留神一个问题：公司出售费用占比较高，2016-2017年每年出售费用均占营收的50%以上。

出资主张

估计新天转债上市首日定价区间为106~107元。依照2019年12月26日收盘价核算，新天转债对应平价为100.79元。现在平等平价邻近的中环转债转股溢价率为8.68%。考虑到公司当时股价对应的转债平价略高于面值，公司评级较低，规划较小，咱们估计新天转债上市首日的转股溢价率区间为，当时价格对应相对估值为106~108元。肯定估值下，理论价格为106~107元。归纳考虑，咱们估计新天转债上市首日的定价区间为106~107元。

能够参加申购，二级商场慎重装备。公司是国内中成药出产企业，具有经过GMP认证的硬胶囊剂、凝胶剂、合剂、颗粒剂、片剂五个剂型出产线，具有50多个药品批准文号，首要产品包含宁泌泰胶囊、坤泰胶囊、苦参凝胶和夏枯草口服液，是一家集新药研制、药品出产及出售为一体的国家高新技术企业。考虑到当时转债平价略高于面值，公司市值较小，商场重视度不高，但当时打新收益尚可，主张能够参加一级商场申购，二级商场慎重装备。